записная книжка

Русснефть 2024 МСФО записная книжка

Самое важное, что надо знать про Русснефть:
178 млрд руб выведено из компании в виде займов по балансу, что соответственно превышает капитализацию компании в 5 раз=)
Из них на 51,5 создан резерв (рост за год на 4 ярда)

Сумма выданных займов выросла за год на 34 ярда=)
Как это получилось, не понимаю, в отчете о ДДС не нашёл такой проводки.
В ДДС займы выданные за 2024 = 51 млн руб всего

Остальное в принципе можно уже не смотреть..

📉Численность -15% до 6033 чел
Персонал сокращается 9 лет подряд

ЦИАН 1 кв, запись вебкаста тут

Выручка +5%
Выручка ЦИАНа по сути стагнирует 7 кварталов подряд

Прибыль -71% = 217 млн
Без финдоходов по депозитам (400 млн) прибыль была бы убытком -200млн
Без курсовых разниц правда (-0.575) прибыль была бы +715 млн
Если и то и то убрать, то прибыль была бы = 420 млн руб.

Персонал +21%г/г
Ставка рыночной ипотеки = 29%
1 квартал 2025 выдача ипотеки -44%г/г
Число сделок ДДУ 1кв24 -12%г/г
Доля рыночной ипотеки всего 10%

Прогноз 2025: выручка +14-18%
Прогноз 2027: выручка x2
EBITDA Margin 2027 хотят поднять с 20 до 30-40%
Обещают спецдив 100 руб на акцию до конца 2025

Капа = 40 млрд
Кэш = 9,5 млрд
FCF за квартал = 1 ярд

Таблица финрезов: smart-lab.ru/q/CNRU/f/q/MSFO/

Интересно как выросла стоимость объявлений г/г?
Агенты, которые размещают на ЦИАНе, что скажете?

❌На дворе уже 20 мая, а компания до сих пор не дала аудированный мсфо отчет.
Вчера они выкатили пресс-релиз, в котором указаны только выручка прибыль и ебитда.
❌За 1 полугодие 2024 до сих пор не отчитались, и даже пресс-релиза не было.

Они почему то сообщают, что выручка выросла на 26%
Из наших данных следует что только +12%
Причина: они занизили выручку 2023 почему-то с 14,1 до 12,5

UPD:

Вот тут я тупанул!
В пресс-релизе идет сравнение с чистой выручкой (после акциза), а у нас на смартлабе вбита выручка до акциза
Поэтому получилось неправильное сопоставление:(

Прибыль +43%

Ебитда +50%

P/E=10,6
P/S=1,2
EV/EBITDA=6,5

Табличка финрезов тут: smart-lab.ru/q/ABRD/f/y/MSFO/

Вчера даже какие-то лахи покупали после выхода пресс-релиза (акции росли до +5%), но так делать конечно не надо, потому что надо всегда смотреть полную отчетность и детали.
Сегодня акции вернулись ниже того уровня где были.

Процентные спреды рекордные — рекордная выручка.
Высокие ставки догоняют юриков, — у банков первый квартал еще лучше, у заёмщиков — еще хуже.
Это видно по рекордной чистой процентной марже БСПБ = 7,6%.
Средняя проц ставка по активам = 20,9% растет быстрее, чем средняя по пассивам

40% пассивов БСПБ = «бесплатные» бабки (капитал + текущие счета). Отсюда опережающий рост проц доходов над расходами.

Добрался наконец и до отчетов сетевых компаний наконец

Капа = 7

Выручка +17% = 63
Из них на техприсоединение приходится 2,36

Всю прибыль сжирают опер расходы (61)
Из них амортизация 5 ярдов
Прочие работы +3,3 расходов за год с 0.45 млрд
Зарплаты +2,2 до 19,2 млрд

Прибыль = 0,5 (без учета продажи дочки)
Проц расходы +1 ярд до 2,8

Выручка +9%г/г
Выручка моб связи и интернета — по +9%
Выручка цифр сервисы +7%
Выручка ЦОД +33% = 18.1
Выручка Кибербез +34% = 3.1 (существенно лучше Позитива +8% = 2,3)
5-летний CAGR выручки Ростела = 10%

opex +11%
персонал +15%
материалы ремонт и тп +13%
EBITDA -1%
Прибыль -46%

🤔Примечательно, что: ЦИАН платит налог на прибыль 20%, в то время как Хедхантер платит 0%.
В чем принципиальная разница — непонятно. Я бы конечно в модели Хедхантера полностью закладывал налог на прибыль 25%.

🤔Примечательно, что: МКПАО ЦИАН Технолоджи пока владеет только 70% своих дочек.
30% принадлежат нерезам, которые застряли в CIAN Plc.
Против этого у МКПАО ЦИАН на балансе присутствует 37% казначейских акций (28,7 млн из 77,7).

Капа = 42, кэш = 9,2
Выручка = 13 (+12%)
53% — объявы
31% — партнерка (лидген)
9% — реклама
Опер расходы +1 ярд
Наличие жесткой конкуренции заставляет жрать гигантский кэш на маркетинг = 3,8 ярда по итогам года (без изменений г/г)

Структура интересная.
Она является сердцем группы Гута (многие помнят рухнувший Гута-Банк).
Владеет Юрий Гущин 1944 года рождения, у которого всего одно фото на весь интернет + члены его семьи (дочь и зять)
В целом конечно интересно почитать историю как как фабрика попала в эти руки и как она переезжала в 2007 году с Берсеневской набережной в центре Москвы на Красносельскую улицу у ТТК.

Как и зачем KROT попал на биржу — непонятно.
Все деньги выводятся мимо миноров 2 путями:
👉через префы типа “Б”, див на которые в 100 тысяч раз больше, чем на обычку и префы “А”))). В итоге из 3,520 млрд руб дивов, 3,519 было выплачено на префы “Б”😀
👉через внутригрупповые займы под льготную ставку ~8%

Хендерсон 2024 записная книжка МСФО

Выручка +24%
Прибыль +30%
капа = 25,5
P/S=1,23 — самый высокий в ритейле
Но и чистая маржа = 15% — самая высокая
Прибыль = 3,05
FCF = 1,05 млрд vs 1,9 год назад

OCF снизился => больше налог, снижение налог.обязательств и дороже аренда
CAPEX +0,6 до 1.93

Хендерсон честно сообщает EBITDA до применения IFRS16 в отличие от VSEH
EBITDA = 5,4 +20%
Чистый долг всего 0,5 млрд

https://smart-lab.ru/q/HNFG/f/y/

В целом, надо признать, что отчет у HNFG очень аккуратный.
Откуда сверхмаржа у компании по сравнению с остальным ритейлом? Думаю, потому что в моменте HNFG лучше конкурентное положение на рынке, чем у других ритейлеров.

P/E=8,2 между Лентой и X5

На фото таунхаус в Доброграде, в котором зарегистрирована компания😄

Контора не дает EBITDA по МСФО17, и не дает разбивку амортизации — сколько амортизации относится к аренде, поэтому вычислить нормальную EBITDу нельзя.
EBITDA = 12,79 млрд (IFRS16)
амортизация = 4,783
расходы на аренду = 2,56 млрд

Капа = 46
📈Выручка +28%
📈B2B выручка +40%
📉B2C выручка +7%
P/S=0,27 как у X5
📉расходы персонал +36%